皇氏乳业：高成长或可持续5年以上

　　我们觉得，皇氏乳业 作为区域性乳品龙头，拥有怪异产物和不变消费群体，未来水牛奶的成长将是其从区域走向全国的首要驱动力，公司有看在明后年迎来爆发增添。同时考虑到公司巴氏奶的推进、常温奶区内市场的拓展和果奶消费群体培育根基成熟，正在加速推进募投项目扶植，新增利乐包装出产线有可能近期投产，估量公司高成长持续性至少可以5年以上。猜测公司2010-2012年EPS分袂为0.66元、1.02元和1.58元，上调公司评级至“强烈举荐”。

　　公司7月15日发布2010年中期业绩批改通知布告：因为上半年发卖收进增添及收到财政津贴收进增添，使得业绩同比增添从一季报预增不跨越30%批改至30%-50%。2009年同期净利润约为2045.66万元，按照IPO前总股本8000万股计较EPS为0.26元。

　　据公司公开吐露信息和我们调研情况，公司的口角花牛奶和水牛奶上半年的产销量受制于产能所限都没有较着增添，而原奶涨价导致终端产物涨价可能是首要敦促身分。此外，公司作为笼盖奶牛养殖的农业企业享受到政策搀扶即财政津贴以及专项津贴比力正常，我们估量上半年津贴同比有较大幅度增添，可能跨越500万元，从而对业绩增添有必然进献，估量公司今年中期净利润约为3000万元，折合EPS0.28元摆布。

　　业绩超预期增添的深条理原因则是公司两种牛奶均品质优异，大大优于良多奶企，合适健康经济成长大标的目标，是消费进级需求大幅增添的典型受益者，供不应乞降发卖增添顺理成章。

　　此外，公司产物的高品质性和求过于供还与公司的差别化计谋——主推巴氏奶有慎密亲密关系，从而也具备其他企业难以企及的竞争优势。

　　公司产物差别化首要表示为定位巴氏奶和特色水牛奶。巴氏奶营养好但保留期较短，未便于远距离运输。正因为巴氏奶不易储存具有发卖半径较小的特征，使得公司做好巴氏奶既可以避免与伊利、蒙牛等公司的正面竞争，又可以确保和扩大公司在区内城市和偏远县乡的发卖，不竭扩展广西其他二线城市巴氏奶的开辟，同时还将以分歧价位的常温奶作为填补，笼盖区内较偏远、不易冷链保留和运输的农村地带。

　　此外，广西具有得天独厚的热带生果资本，果奶也将是公司成长的特色产物，今朝果奶还处在推广阶段，但凭借丰硕的生果资本，木瓜、喷香蕉等果奶品种具有成本优势，一旦推广开会有很好的成效。

　　公司产物差别化计谋的另一个重大亮点也是新的增添点是水牛奶，有可能从2011年下半年或晚些时辰呈现跳跃增添态势。公司今朝水牛奶源约占全广西的80%，遵照保价收购和品种改良的思绪，按达到二代改良需要8.5年摆布时候计较，2011年下半年或稍晚些时辰广西奶水牛数量将迅猛增添，因为经过改良后的水牛个体和产奶量都有大幅前进，每头奶牛从年产不到1吨上升到3吨，且品质更优异。据有关分析检测，水牛奶营养价值远高于口角花牛奶，其乳脂肪、卵白质和干物质的含量分袂为7.5%、5%和18%摆布，是口角花牛奶的2倍、1.6倍和1.5倍。公司未来1-3年内水牛奶量将有突飞猛进增添，为公司做洪流牛奶奠基了壮大根本。

　　公司差别化计谋还表此刻直销与经销模式缔造营销新特色。公司巴氏奶以直销为主，主如果送奶站瓶装送达，以宣传“新颖奶就在家门口”而博得区内比力不变的市场，据有率将竞争者远远抛在后面。常温奶则以经销为主，经由过程扁平化发卖主导冷链不完美地域，今朝已在区内各县开展；果奶和水牛奶今朝仍在培育和成长阶段，考虑到消费者认知需要一个过程，公司今朝水牛奶和果奶还加入如“移动积分送牛奶”等勾当，经由过程和机构的联系来培育消费习惯；在终端方面，公司在成长初期就经由过程酒楼终端阻挡树立了高端品牌形象，未来这种定位和营销模式将获得强化。

　　值得关注的是，未来公司有可能在北京、上海、广州和深圳四个一线城市开展水牛奶的宣传营销，不解除2011年及今后起头呈现水牛奶单项营业快速增添的可能。(来历：中国证券报)